“El problema de origen, que era el endeudamiento o la dominancia fiscal asociada al endeudamiento, se está manejando porque se sigue pagando la deuda, pero todavÃa no se terminó de alargar el horizonte de la Argentinaâ€, señaló la directora de EcoGo.
Alejo Costa, Head of Economic Research & Strategy de Max Capital, explicó que la confirmación de la operación era esperada por todo el mercado, con lo cual su impacto inmediato es menor. Es decir, ya incorporaba algún tipo de financiamiento ya sea a través del BCRA o del Tesoro.
“Más allá de eso, la tasa que se consiguió de SOFR + 400, si bien se explica en parte por el colateral, también muestra la compresión de spreads que ya se habÃa observado en los bonos, mostrando que en plazos cortos la prima de riesgo soberano es menor a 500 puntos básicos, menor incluso a la de un crédito B, lo cual es claramente positivoâ€, precisó Costa.
Al mismo tiempo, “al comparar ese costo con los rendimientos de la curva soberana aparecen algunos matices: frente a un bono como el GD29, que, si bien es algo menos lÃquido que el resto de la curva, puede tomarse como un punto de referencia comparable y rinde en torno al 7,8%, la tasa del repo aparece relativamente elevada, lo cual puede estar reflejando el hecho de que la garantÃa (bonos soberanos) brinde poca protecciónâ€, añadió.
“Sà quedamos muy atentos a lo que puede suceder del lado de los que cobren el pago, ya que en los últimos dos cupones la reinversión de los fondos en Argentina fue muy limitadaâ€, agregó.
Hacia adelante, “nos enfocamos en analizar los drivers que pueden llevar a una mayor compresión de la curva soberana, identificando principalmente dos: el acceso a los mercados internacionales y una nueva mejora en la calificación crediticiaâ€, concluyó el equipo de Research de Puente.Desde Outlier, Juan Manuel Truffa consideró que el repo se anuncia sobre el vencimiento de la deuda porque no se pudo solucionar previamente en términos de compra de divisas, en un contexto de baja liquidación del agro. Señaló que este repo es más “barato†que los dos anteriores porque el plazo es más corto.También, Truffa apuntó que el mercado no dudaba de la capacidad del Gobierno para cumplir con sus obligaciones. En el peor de los casos, dijo el especialista, el Tesoro le compraba las reservas al Banco Central.
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