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9 de abril de 2025

FMI: el Gobierno se aseguró un desembolso en el corto plazo en plena caída de reservas y suba del riesgo país

Este viernes el acuerdo técnico oficializado en las últimas horas podría quedar aprobado por el directorio. El primer envío de dólares para reforzar al Banco Central sería rápido y se esperan hasta USD 12.000 millones

>Los plazos con el Fondo Monetario parecen llegar a su fin en los próximos días y se espera una reunión del directorio antes del fin de semana que termine con el proceso de más de cuatro meses de negociaciones para un acuerdo nuevo que le otorgue un refuerzo urgente a un Banco Central que en las últimas semanas aceleró su caída de reservas.

En todo caso, sobre el cierre de la semana quedaría sellada la suerte del acuerdo, que llegará en medio de un clima financiero internacional adverso y de alta volatilidad. El croquis del programa es conocido y aunque su contenido todavía se mantiene reservado, se espera alguna redefinición del esquema del dólar a cambio de un desembolso amplio inicial que llegará tras la luz verde eventual del directorio.

“El acuerdo se basa en los impresionantes avances iniciales de las autoridades en la estabilización de la economía, respaldados por un sólido ancla fiscal, que está generando una rápida desinflación y una recuperación de la actividad y los indicadores sociales. El programa respalda la siguiente fase de la agenda de estabilización y reformas de Argentina, cuyo objetivo es consolidar la estabilidad macroeconómica, fortalecer la sostenibilidad externa y generar un crecimiento sólido y más sostenible, a la vez que se gestiona el contexto mundial más complejo”, indicó el organismo en un comunicado el martes por la noche.

Así, citan como ejemplos algunos programas críticos de los últimos años en el organismo como fue el de Grecia, Ucrania, Islandia, Egipto y los dos argentinos en 2018 y 2022, muchos de ellos también en situación de urgencia. En todos los casos el staff level agreement fue dado a conocer antes de la aprobación del directorio, aunque sea con pocos días de anterioridad. En el Gobierno y el FMI no respondieron consultas sobre si ese procedimiento se cumplirá o directamente la letra chica será conocida luego de la votación del board.

En el mercado abundan las lecturas sobre si la situación económica global, mucho más crítica que hace pocas semanas atrás, no cambió el escenario en la mesa de negociación. El propio comunicado escueto del FMI .

Por su parte, la Fundación Mediterránea identificó “un conflicto no saldado” entre el objetivo de sostener la estabilidad hasta las elecciones legislativas de octubre sin ejecutar “correcciones en la política monetario-cambiaria” y la posibilidad que tiene el Fondo Monetario de “financiar un plan de esas características”.

“Aunque se anuncie que esos instrumentos no se modifican, el interrogante se focalizaría en las dificultades para acumular reservas bajo ese escenario y en la magnitud que podría tener la suba de las tasas de interés domésticas, con el consiguiente riesgo de tener que modificar el programa antes de lo previsto”, planteó ese centro de estudios con base en Córdoba.

En el Gobierno insisten en que el programa será de USD 20.000 millones, que todos los dólares que entren serán de libre disponibilidad, y que es un error “restar” de la cuenta el pago de intereses de los próximos cuatro años porque están recién empiezan a ser relevantes desde el 2027. Pero como esos pagos no van a ser anticipados, todos los dólares que lleguen “adelantados” a esas fechas, son considerados “usables” para el Banco Central.

El Gobierno tiene como alternativas utilizar la totalidad de los fondos que mande Washington para cancelar la mayor cantidad posible de Letras Intransferibles -estimaciones de mercado calculan que todo ese stock suma unas USD 23.000 millones- y así dotar de inmediato al Banco Central con un refuerzo en sus arcas internacionales, o bien darle una secuencia a ese proceso de rescate de las letras. La debilidad de las reservas en el BCRA parecen indicar que cuanto antes pueda dotar de poder de fuego a la entidad, más efectivo será el acuerdo para calmar la inquietud de los mercados.



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