25 de abril de 2025
Un gigante de Wall Street que preveía un salto del dólar cambió su proyección tras la salida del cepo: “Compren pesos”
Una entidad financiera internacional recomienda operar con activos en moneda local, y ve condiciones macroeconómicas más sólidas que en experiencias previas. Luego de la unificación cambiaria recomienda una arriesgada estrategia de carry trade
>Bank of America, una de las entidades más relevantes del sistema financiero global, modificó su estrategia para operar con activos argentinos en moneda extranjera y ahora recomienda apostar por el peso, en lugar de anticipar una devaluación acelerada. El giro se produce apenas dos meses después de que la entidad pronosticara que El nuevo informe, titulado “Argentina: Stick it to the floor. Buy ARS†(Péguelo al piso de la banda. Compre dólares), publicado el 23 de abril en su serie EM Alpha, presenta dos operaciones recomendadas para posicionarse a favor de una apreciación del peso: vender NDFs (non-deliverable forwards, jerga para futuros de dólar contra peso) a tres meses y comprar Lecap con vencimiento en octubre de 2025.“Iniciamos dos operaciones largas en pesos a una paridad de referencia de 1.091â€, explicaron los analistas Ezequiel Aguirre, Sebastián Rondeau, Christian González Rojas y David Hauner. “En primer lugar, vendemos NDFs a tres meses, actualmente en 1.202, con tasas implÃcitas del 39%. Bajo el nuevo régimen de bandas cambiarias, el techo –ahora en 1.400– se desplazará a 1.442 en tres meses, lo que implica una pérdida máxima de 16,7%, en caso de que el Banco Central mantenga las bandas. El piso, actualmente en 1.000, bajará a 970, lo que implica una ganancia potencial de 24%â€.
Los analistas advirtieron que los riesgos principales para ambas operaciones incluyen “una mayor inflación, un déficit externo creciente y un dólar más fuerte a nivel globalâ€. También señalaron que compras rápidas de divisas por parte del Banco Central o del Tesoro podrÃan presionar sobre el tipo de cambio.
El cambio de postura del banco contrasta con el pronóstico difundido en su informe del 27 de febrero, donde proyectaba que elAquel informe destacaba además la promesa del presidente Javier Milei de que los controles de capitales dejarán de existir el 1° de enero de 2026, asà como la reducción de la tasa de depreciación mensual del peso al 1%. Según los pronósticos del banco en febrero, el dólar oficial subirÃa a 1.070 pesos en el primer trimestre, luego a 1.170 en el segundo, a 1.250 en el tercero y alcanzarÃa los 1.400 pesos al final del cuarto trimestre.El nuevo enfoque se apoya en una lectura más favorable del contexto macroeconómico argentino. “El balance fiscal ahora muestra superávit por primera vez desde 2008â€, resaltó el informe de abril. “Esto reduce el ratio de deuda del sector público y baja las primas de riesgo en los mercados de bonos y cambiariosâ€.Entre las razones para sostener esta hipótesis, el informe enumeró factores polÃticos y económicos. “El partido de Milei se perfila para tener un buen desempeño en las elecciones de medio término, según los analistas polÃticos. Sus Ãndices de aprobación, actualmente entre el 48% y 52%, se mantienen entre los más altos de América Latinaâ€.
Además, el reporte subrayó que, a diferencia de 2018, “las cuentas fiscales están en mucha mejor formaâ€. Mientras en ese entonces el déficit presupuestario alcanzaba el 5,5% del PBI, en 2024 el paÃs registró un superávit del 0,3%. El gobierno también elevó la meta de superávit primario para 2025 a 1,6% del PBI, y la meta de mediano plazo a 2,25%.En cuanto a la cuenta corriente, otro punto crÃtico en experiencias pasadas, el informe sostuvo que “la economÃa ahora depende mucho menos de los inversores extranjeros para financiar el gasto internoâ€. En 2018, el déficit de cuenta corriente fue de 5,2% del PBI, mientras que en 2024 se registró un superávit de 1%, y para este año se espera un déficit moderado de 0,9%.
BofA también reconoció que las reservas internacionales del Banco Central siguen en niveles bajos, aunque mejoraron tras el último desembolso del FMI. Según el documento, las reservas brutas pasaron de 25.000 millones de dólares en marzo a 39.000 millones, y las netas de un saldo negativo de 9.000 millones a un saldo positivo de 4.000 millones.Los analistas también destacaron la evolución esperada de la demanda de pesos. “La demanda de saldos reales tiende a aumentar con el crecimiento económico y la caÃda de las expectativas de inflaciónâ€, indicaron. “Nuestros economistas proyectan que el PBI real crecerá 5% en 2025, desde una contracción de 1,7% en 2024. Al mismo tiempo, estiman una inflación del 32%, con riesgos a la bajaâ€.
Esta combinación de factores reducirÃa la necesidad de emisión monetaria. “Si el peso se fortalece hasta el piso de la banda, el Banco Central podrÃa expandir la base monetaria comprando dólares y acumulando reservasâ€, apuntaron.
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